永辉超市601933：21年业绩承压22Q1盈利能力明显改善

永辉超市发布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入910.62亿元，净利润—39.44亿元Q1 2022年，公司实现营业收入272.43亿元，净利润5.02亿元2021年，受市场竞争，新冠肺炎疫情和社区团购影响，收入和利润承压Q1稳步推进渠道拓展，数字化改革和供应链建设战略，公司未来业绩有望提升，维持强烈推荐—A评级2021年业绩承压，2022Q1盈利能力明显改善2021年公司营业收入达到910.62亿元，归母净利润为—39.44亿元，Q1 2022年，公司实现营业收入272.43亿元，净利润5.02亿元2021年，受疫情低消费，社区团购低价扩张，大额减值准备，租赁新规等影响，公司收入和利润均出现下滑2022Q1外部竞争环境改善，内部数字化和供应链改革初见成效，公司盈利能力显著提升分行业看，零售业2021年实现营收849.58亿，占比93.30%，服务业收入61.04亿元，占比6.70%分产品看，生鲜及加工收入408.26亿元，占比44.83%，而食品和服装实现营收441.32亿元，占比48.46%在激烈的市场竞争下，毛利率下降，费用率上升，R&D费用增加公司2021年综合毛利率为18.71%分行业看，零售/服务业毛利率分别为13.38%/92.83%，同比为—2.94 PCT/+3.17 PCT分产品看，生鲜和加工/食品和服装的毛利率分别为11.36%/15.25%，同比分别为—2.48pt/—3.35pt2021年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为18.26%/2.37%/1.70%，同比分别为+1.70pct/—0.09pct/+1.46pct，全年净利润率为—4.33%在Q1，2022年，毛利率为21.28%，净利润率为1.84%线上线下全渠道扩张，数字化和供应链改革有望提振业绩线下门店扩张:2021年1057家超市，Bravo门店新开75家，新签约47家，已开会员店53家，收入比同店+32.90%，线上渠道发展:永辉生活自营家居业务已覆盖1000家门店，实现销售额71亿元，日均单量超过26.4万件，永辉人寿会员数已达8568.7万，数字化与供应链建设:——构建了自主可控的全链路运营体系YHDOS生鲜部门促进了组织的垂直管理，食品供应部门改变了采购团队的角色2022年竞争环境改善，公司渠道拓展和改革战略持续推进，未来业绩有望迎来拐点投资建议:预计公司2022/2023/2024年净利润分别为10.1/11.0/11.8亿元，当前股价为2022年PE的39.7倍，维持强烈推荐—A评级风险:疫情反复，行业竞争加剧，新业务发展不及预期

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