隆华科技300263：2022Q1业绩超预期引入华锡集团增资共同布局IT

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报2021年全年，公司实现营业收入22.09亿元，同比增长21.1%，实现净利润2.91亿元，同比增长30.88%2022年一季度，公司实现营业收入5.71亿元，同比增长49.28%，实现净利润6570万元，同比增长19.14%2021年，业绩快速增长2021年，公司存量和增量业务齐头并进，营收和归母净利润分别实现21.1%和30.88%的同比快速增长在新电子材料板块，作为新增长点的宽钼靶材和高端ITO靶材市场份额大幅提升，高分子材料领域，科沃斯新型轨道产品市场推广取得突破，海威复合材料船用大中型结构及结构功能产品实现快速增长赵恒科技技术改造和智能制造建设基本完成，产能翻番，节能传统业务板块，公司的市场份额和盈利能力持续提升在可转债财务费用的影响下，2022Q1的业绩仍然实现了超预期的增长2022Q1公司营收和归母净利润分别增长49.28%和19.14%，超出预期销售及管理费用率较上年同期下降3.1pct. 2022Q1公司财务费用1，667万元，同比上升304.18%，主要原因是在无可转债的情况下，可转债利率按照债券市场利率确认，高于可转债票面利率，公司此前发行的7.99亿元可转债于2021年8月上市，第一年票面利率为0.4%日前，公司审议决定使用总额不超过5亿元的闲置自有资金进行委托理财，预计将减少可转债财务费用对公司业绩的影响ITO target已获隆基认证，拟引入华西集团，实现对京联光电的增资扩股子公司京联光电专注于陶瓷ITO靶材的研发2021年，其开发的特殊比例光伏靶已通过隆基等客户的认证此外，公司于2022年4月26日审议，拟引入华西集团对子公司京联光电进行增资扩股华西集团铟储量居世界前列，锡，锌，锑居全国前列它是亚洲最大的锡多金属选矿基地此前，公司已与华西集团达成战略合作，深度绑定上游异质结核心资源铟此次引入华西集团，双方全力打造光伏异质结ITO靶材全产业链，有望推动晶联光电的市场份额预测，估值，评级:龙华科技是新材料平台公司，成长性很大未来在风电叶片新材料产能释放和光伏异质结产业化的推动下，其业绩有望实现快速增长我们维持公司2022—2023年归母净利润4035.49亿元的预测，增加2024年归母净利润7.15亿元的预测2022—2024年对应的EPS为0.44，0.60，0.78元，对应的PE分别为14x，10x，8x维持买入评级风险提示:行业竞争加剧风险，风电叶片新材料募投项目进展不及预期，光伏异质结产业化不及预期

临近年底，各家机构均会对2022年做出各自的展望，我们的年度策略《曲则全，枉则直——2022年中国资本市场展望-20211211》也在近期发布。相比市场上各家的展望，我们认为我们有三个较为特别的判断，本次周报对这三个判断进行探讨。

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