科博达603786：新产品及新项目将促进盈利稳定增长

1 季度业绩符合预期1 季度营收7.36 亿元，同比下降2.8%，归母净利润0.92 亿元，同比下降24.7%，扣非归母净利0.85 亿元，同比下降23.3%据公司公告，1季度利润端同比下降主要系原材料价格上涨导致成本增加，毛利减少，以及预研项目及新定点项目的研发投入增加 毛利率承压，因研发投入加大费用率增加1 季度毛利率33.4%，同比下降2.2 个百分点，预计系原材料涨价所致1 季度期间费用率同比增加1.8 个百分点，其中研发费用率同比增加2.9 个百分点，预计系新项目研发投入增加较多1 季度经营活动现金流净额—1.58 亿元，较上年同期减少2.71 亿元，主要系本期回款减少 在手项目丰富，新产品销售及定点持续推进1 季度公司主要业务照明控制系统，电机控制系统，车载电器与电子业务分别实现营收3.68 亿元/1.62 亿元/1.45 亿元，同比—5.1%/—3.0%/ +18.1%公司在手项目较多，在研项目转产稳步推进，2021 年公司获得新定点项目59 个，预计全生命周期销量约5500 万只，2022 年计划新品转产项目55 个，客户覆盖比亚迪，蔚来，小鹏，红旗，长安，潍柴，康明斯等公司最近几年来持续加大新产品投入，AGS，USB，舱内智能光源，商用车国六排放系统等新品销量逐步增长， 2021 年上述新品销售额达4.15 亿元，较2020 年增长36.5%新产品定点方面，公司基于底盘控制器的技术积累，逐步培育了DCC，ASC等多个底盘域控相关产品，已获得比亚迪，小鹏，吉利等客户的超过10 个定点项目，AGS，USB 等产品与广汽丰田，捷豹路虎，一汽红旗等客户实现合作伴随着新产品逐渐进入量产爬坡阶段，公司销售结构有望进一步优化，打开新的增长空间 产品逐步向新能源领域渗透，持续提升单车配套价值2021 年公司获得新能源车定点项目22 个，较2020 年增长约50%，2021 年新能源产品销售收入1.58 亿元，同比增长135.8%公司加快与大众，小鹏，吉利，比亚迪等客户在新能源领域的合作，不断扩大配套产品范围，提升单车配套价值，目前单车最高销售额超过1300 元/车伴随着AGS，智能光源及底盘控制器等产品的推广应用不断加深，公司单车配套价值有望持续提升 预测公司2022—2024 年EPS 分别为1.33，1.71，2.17 元，可比公司为汽车电子及智能汽车产业链相关公司，可比公司22 年PE 平均估值38 倍，给予公司22 年38倍估值，对应目标价为50.54 元，维持买入评级 风险提示 照明控制业务配套量低于预期，电机控制业务低于预期，车载电器及电子业务低于预期，汽车芯片短缺持续

当被问及为什么选择与长虹合作这样一个项目时，刘先生说：选择长虹也有两个原因，一是长虹也是中国智能电视Top民族品牌，二是我们团队负责人一直与长虹和弘魔方有着非常好的，深入的合作关系，弘魔方旗下的弘金玲系统在大屏智能电视运营方面也有着明显的优势。

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