化工行业周报：上游赛道逐步复苏中国海油A股上市

每周一谈:　　2022 年4 月21 日，中国海油正式回归A 股，股价瞬间拉涨44%，达到上市首日涨幅限制，并触发临停机制4 月22 日，公司股价涨停，依旧表现强势　　我们认为，作为专注于海洋上游勘探开发的稀缺标的，公司具备低成本优势和技术优势，有望在本轮油价复苏中持续受益　　公司的竞争优势显著受自身油气资源禀赋限制，中国油气消费需求远高于产量，导致对外依存度逐渐增加，2020 年中国石油对外依存度升高至 73%　　同时，从资源潜力来看，中国海洋油气资源较为丰富，未来开发潜力巨大　　而公司是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一2021 年，中国海油全年生产原油8186 万吨，业绩创历史最好水平公司具备技术优势，成本优势以及多元化布局优势　　后续仍然有上涨空间对于后期的上涨空间，我们运用相对估值法将公司与中国石化和中国石油进行简单的对比根据wind 一致性预期，2022 年公司归母净利润1100 亿元附近，EPS 为2.3 左右考虑到公司在海洋勘探开发领域的龙头地位，同时相比可比公司具备明显的成本优势和更强的抗风险能力，因此公司应当享有一定的估值溢价，我们认为2022 年给予9 倍PE 是合理的，公司合理股价约为20.7，在经历了上市初期的大涨之后，仍然有一定的上升空间　　投资策略:公司A 股上市后表现亮眼，主要是作为专注于海洋上游勘探开发的稀缺标的，公司具备低成本优势和技术优势，有望在本轮油价复苏中持续受益我们认为，在经历了上市初期的大涨之后，后续仍然有一定的上升空间　　市场回顾:　　板块表现:本周中信基础化工板块下跌下跌4.66%，上证综合指数成份下跌4.09%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后0.57 个百分点子板块方面，本周基础化工子版块以下跌为主，其中涤纶，粘胶等子板块涨幅居前，纯碱，钛白粉，锂电化学品，氯碱等子板块跌幅居前　　个股涨跌幅:本周基础化工板块领涨个股包括赛伍技术，南京化纤，龙蟠科技，华生科技等，领跌个股包括阳煤化工，鹿山新材，雅本化学，江苏博云，新疆天业等　　风险提示:国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等

对于具有市场竞争优势的核心关键人才，中国海油此次改革进一步健全其薪酬制度，加大激励力度，重点向科研人员及海上员工倾斜。

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