深度公司洽洽食品002557：高基数下业绩小幅增长表现符合预期

事件:公司披露2022年一季报1Q22公司实现营收14.3亿元，同比增长+3.9%，归母净利润2.1亿元，同比增长+5.2%，归非母净利润1.8亿元，同比增长+2.6%，经营活动产生的现金流量净额为—0.8亿元，同比增长—128.5%整体表现符合预期评级要点为季节性因素叠加高基数影响，1Q21业绩小幅增长伴随着2022年春节前移，我们预计1Q22年货节销售时间比去年同期少7—10天左右，年货节部分出货体现在4Q21在春节季节性因素和高基数的影响下，公司营收和归母净利润小幅增长，整体符合我们的预期如果将第四季度与第一季度合并，4Q21+1Q22的营收和归母净利润同比分别增长17.1%和14.6%，延续了年报的增速提价传导顺畅，利润率小幅上升1Q22公司毛利率达到30.9%，同比增长+0.2 PCT，净利率为14.5%，同比+0.2厘我们判断瓜子产品提价进行顺利，导致利润率略有上升公司整体费用率保持稳定，销售费用率同比—0.1%，管理费用率同比持平，R&D费用率同比—0.1%预计葵花籽同比持平，坚果有所增长产品方面，我们判断葵花籽一季度基数较高，销量基本持平坚果品类在5天衣服，屋顶礼盒，团购，新品的带动下实现了快速增长展望:二季度增速有望明显回升，乐观预计2022年全年实现快速增长二季度疫情多点分布促进居民消费，叠加物价上涨影响我们判断，瓜子收入增速有望环比加快2)2q 21的基数低季节性因素减弱后，公司2Q22业绩增速有望明显回升展望全年，我们认为公司将继续围绕渠道深化，产品结构升级，品牌传播，运营效率等方面进行改进，我们看好公司在2022年实现快速增长我们的估值维持之前的盈利预测预计22—24年EPS分别为2.15，2.49和2.86元，同比分别上涨+17.4%，+15.6%和+15.0%，维持买入评级评级面临的主要风险是新产品推广不及预期，原料成本波动，食品安全问题

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