流动性充裕助攻银行金融债受捧银行今年以来发债成本明显下降

在流动性充裕的助攻下，今年以来，作为债券市场优质的发行主体，银行今年以来发债成本明显下降受访的机构人士认为，年初以来银行发债利率下行明显，这一方面反映出在优质金融资产供给不足的情况下，高等级债券受机构投资者的热捧，另一方面则是市场对货币政策进一步宽松有所预期

可以预期，今年的流动性环境将对高信用等级发行人在公开市场发债募资更友好，发债成本有望维持低位不过，对商业银行发行资本补充工具而言，有分析认为，目前需更多关注机构投资者类型的多元化，特别是去年8月底理财估值整改全面推进净值化后，作为昔日银行资本债的持有大户，银行理财产品对银行资本债的需求有所下降，银行发行人需更多开拓基金，保险等非银行机构投资者

流动性充裕助攻银行金融债受捧

今年以来，银行发行金融债，专项债的票面利率出现明显下行记者查阅中债登，上清所网站公布的债券信息显示，以政策性银行发行的金融债为例，农发行在今年2月中旬发行的7年期金融债票面利率2.91%，比去年2月发行的同期限金融债利率下降0.57个百分点，进出口银行1月初发行的1年期金融债利率2.08%，比去年相近时期发行的同期限金融债利率低0.58个百分点

在商业银行发行的诸如绿色金融，小微企业贷款等各类专项金融债中，票面利率亦同比出现不同程度的下降光大银行2月17日发行了股份行今年首单小微企业贷款专项债，规模400亿，3年期票面利率2.73%，创下光大银行金融债发行最优利率

一银行司库部门人士对证券时报记者表示，年初以来，银行发行的金融债和资本补充工具之所以会出现利率明显下行，主要受市场预期国内货币政策会进一步宽松影响同时，银行在发行的债券通常是优质资产，风险低，收益相对可观，会吸引各类机构投资者认购，尤其是在优质资产荒的投资背景下，资金会更加追捧银行债券

恒丰银行日前在银行间市场发行2022年第一期金融债，发行规模50亿元，票面利率2.9%，期限3年恒丰银行就表示，此次债券发行受到银行，券商，基金和保险等各类金融机构追捧，认购倍数高达3.1倍，创恒丰银行改革重组后债券发行最高

资本补充工具发行暴增投资者结构仍需多元化

除了金融债外，商业银行发行的永续债，二级资本债等资本补充工具过去也一直是市场的宠儿进入2022年，银行资本补充工具发行热度继续高涨

记者根据Wind数据统计显示，截至2月25日，2022年以来共有8家银行发行二级资本债，比去年同期多6家，总规模达1001亿元，规模同比暴增近30倍共有7家银行发行永续债，比去年同期多4家，总规模达880亿元，规模同比暴增超18倍

资本补充工具发行规模的显著放量，主要得益于国有大行发行占绝对大头，这也是相比于去年同期最大的区别目前除建行外，其它五大国有银行在前两个月均已发行资本补充工具

从发行规模看，不同于股份行，城农商行几亿到几十亿的规模，大行单家发行规模都在300亿元以上，例如，上述880亿元的永续债总发行规模中，邮储银行有300亿元，农业银行有500亿元。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示，年初永续债发行积极，主要是部分银行补充资本存压力，同时，年初市场流动性充裕，银行发债融资的成本相对低此外，国内继续加大不良处置力度，防范潜在风险也推升银行资本补充需求Wind显示，今年以来银行发行永续债票面利率均值为4.12%，上年同期为4.8%

不过，从债券需求端看，银行发行的资本补充工具在银行理财全面净值化后，也面临着银行理财投资需求下降，需要进一步丰富投资者类型的挑战。中国债券信息网显示，2021年山东省支持中小银行发展专项债券计划发行总额为100亿元，用于泰安银行，德州银行等15个项目。2021年吉林省支持中小银行发展专项债券发行总额126亿元，期限10年，用于支持省内18家中小银行补充资本金。2021年河南省支持中小银行发展专项债券发行规模257亿元，债券募集资金通过河南投资集团有限公司间接入股方式，定向对河南省内18家农村信用合作联社和22家农村商业银行股份有限公司注资，用于补充核心一级资本。

日前农业银行发行了500亿元永续债，为2021年8月底银保监会理财估值新规后单笔最大规模据农业银行相关负责人介绍，此次发行离不开159家投资者的积极参与，投资者结构多元，银行占比64%，保险占比19%，基金，券商，信托及其他投资者占比17%

银行和银行理财依然是目前银行资本补充工具的主力投资者，但上述银行司库人士透露，对银行自营投资来说，投资他行永续债由于会消耗大量自身的风险资本，银行自营资金投资永续债会相对少，但会比较青睐二级资本债，因为二级资本债的市场流动性较好。。

相比之下，理财产品过去有较高的配置银行资本工具的需求通过配置低评级信用债，二级资本债，永续债等底层资产，拉长周期提高收益，摊余成本法的估值方法可以有效降低资产的价格波动，满足投资者需求但自去年8月理财估值新规后，由于资本补充工具期限长，估值波动大，银行理财对其需求也出现边际下降

从我们去年下半年以来发行资本工具的情况看，银行理财对资本工具的投资热度确有下降，这在投资者占比中也有反映，因此，未来银行发行资本工具，仍要多注重拓展基金，保险等非银行金融机构，丰富投资者类型上述银行司库人士称

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