蚂蚁消金增资220亿元或意味着将有约2000亿资产装入蚂蚁消金

如果此前蚂蚁集团的信贷业务可以总结为轻资本模式，那么当前则是重资本模式+无资本模式。

2020年外滩峰会上，马云的讲话创造了一个点，随后这个点发展成了一条线，将蚂蚁集团信贷业务的历史一分为二，这条线就是蚂蚁消费金融降杠杆和稳利益之间的矛盾，因为这条线，有了最优解

日前，中国信达公告称，该公司作为增资认购方之一，与蚂蚁消费金融，其他增资认购方及其他现有股东订立股权认购协议根据股权认购协议，蚂蚁消费金融向全体增资认购方增发注册资本人民币220亿元，这也意味着，增资完成后，蚂蚁消费金融的注册资本将由80亿元增至300亿元

而此次增资背后，实则是一场杠杆与利益之间的博弈和重新分配。

1，增资背后的杠杆和盈利游戏

IPO暂缓后，一个问题摆在了蚂蚁集团面前:要合规，也要赚钱合规就要降杠杆，赚钱就要加杠杆，降杠杆又不影响赚钱，其实方案只有一个:增加信贷资产的盈利能力

对比一些历史数据:

重庆市前市长黄奇帆曾指出:蚂蚁金服把30多亿元资本金通过资产证券化循环地发放贷款，在几年里循环了40次，造成了30多亿元资本金发放了3000多亿元的贷款，形成了上百倍的高杠杆。董事长黄浩现任蚂蚁集团数字金融板块总裁。

蚂蚁集团招股书:截至 2020 年 6 月 30 日，微贷科技平台与约 100 家银行合作伙伴合作开展业务，促成的信贷余额中，由公司的金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化的比例合计约为 98%。

在IPO前，蚂蚁集团的杠杆率从100倍变为50倍，IPO暂缓后，蚂蚁集团的核心要务是将杠杆率进一步下降。

零壹研究院院长于百程指出，消费金融公司的资本充足率要求是不低于10%，杠杆最高是10倍。

此次蚂蚁消金增资220亿元，或意味着将有约2000亿资产装入蚂蚁消金。

太阳还没从西边出来，但蚂蚁消金居然亏损了。

一个需要注意的细节是，蚂蚁消金从6月4日~9月30日不到3个月时间里，总资产从0到600.98亿元，但同时收入仅有2.91亿元。

简言之，相比于超600亿的总资产，蚂蚁消金收入过低，这种反差最可能的原因是，蚂蚁消金的消费信贷资产是在临近9月30日前，在极短时间被装入，并没有足够的时间产生利息这意味着，蚂蚁集团具备短期将大量资产转入蚂蚁消金的能力

虽然蚂蚁消金出现了短暂亏损，但盈利对于蚂蚁消金而言，简单得像是计算1+1等于几不过，蚂蚁消金所承担的任务不是解决1+1等于几的问题，而是如何在蚂蚁集团大幅降低杠杆率后，仍然保证其利益不受损失这个答案在消费金融公司10%以上的净利差上

2020年上半年，信贷余额超2.1万亿的微贷科技平台为蚂蚁集团创造285.86亿元营收，营收占信贷余额比约为1.33%，同比放大至全年则为2.66%

简单来讲，过去蚂蚁集团经营的100元钱贷款，一年能为他提供2.66元，而注入蚂蚁消金后，若以10%的保守净利差估计，100元贷款则至少可以为其贡献5元的收益，近乎翻倍。

蚂蚁消金成为了平衡信贷业务杠杆与利益的关键武器。总经理陈怀晟曾为蚂蚁花呗运营负责人，此前任蚂蚁金服微贷事业群业务总监，借呗负责人。。

2，握在蚂蚁集团手中的油门

若依然以2.1万亿计算其信贷业务总额，将3000亿消费信贷资产注入蚂蚁消金后，蚂蚁集团微贷科技平台还有近2万亿的资产规模，这部分资产未来有两个走向:一是由其合作的金融机构直接经营，二是再次注入或部分注入蚂蚁消金。据悉，黄浩曾任任于建设银行网络金融部，后出任网商银行行长。

日前，借呗宣布启动品牌隔离工作，由蚂蚁消费金融提供的服务会继续显示借呗品牌，而银行等金融机构独立提供的信贷服务则会在信用贷页面展示。

日前，花呗启动品牌隔离工作花呗成为蚂蚁消费金融公司专属消费信贷品牌，由银行等金融机构全额出资的消费信贷，更新为信用购类型的服务

花呗，借呗品牌隔离工作，是对监管政策的回应，也是当下解决合规问题的最佳方案。

按照整改方案，在蚂蚁消费金融公司开业6个月内，蚂蚁集团必须完成花呗借呗的品牌整改工作，以将花呗借呗和其他金融机构借助蚂蚁集团发放的消费信贷区分开，成为蚂蚁消费金融公司的专属消费信贷产品。

同时《网络小额贷款业务管理暂行办法》指出:在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%亦即，即使不考虑整改工作，网络小贷公司也面临着极其严峻的杠杆约束，而承接蚂蚁旗下两家网络小贷业务的蚂蚁消金本身也有杠杆限制，短期内不可能将2.1万亿业务完全以消费金融公司为载体完全消化，品牌隔离是短期的最优解

如果将整改前的蚂蚁集团信贷业务视作轻资本模式，那么整改后的信贷业务就是无资本模式+重资本模式无资本模式即其为独立放款的金融机构提供的各项服务，重资本模式即风险自担的蚂蚁消金

在重资本模式的战车上，不再是如网络小贷公司时代的蚂蚁全资，而是搭载了如中国信达，宁德时代，中国华融等诸多实力强大的企业，出让了利益，增加了力量，降低了风险而这辆战车的油门——2.1万亿元的信贷资产分配权，牢牢的掌握在蚂蚁集团手中

如果需要更高的收入，就将重资本模式的油门踩的狠一些，如果需要迎合监管避免产生大而不倒的单一放贷主体，就将重资本模式的油门收一收。

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