美联储货币政策转向会给国际金融市场带来动荡吗引起关注

最近几天，美联储货币政策转向会给国际金融市场带来动荡吗引起关注在日前召开的中国宏观经济论坛宏观经济热点问题研讨会上，中银国际研究有限公司董事长曹远征认为，如果明年美国货币政策收紧，预示着美元上涨是大概率事件，资金很可能从发展中国家流出，流入到美国市场，这会对发展中国家带来重大影响

曹远征表示，其实在今年已经看到一些这种情形了，比如土耳其里拉大幅贬值，人们担心如果资金再大幅度流出发展中国家，是否会重现当年拉丁美洲债务危机或者亚洲金融危机这种危机，也就是说世界经济国际金融在发达国家市场比较稳健的情况下，发展中国家的市场出现极大波动，这是一个需要提醒的风险明年全球经济会进入一种常态，增速会平缓，通胀水平会高企，美联储货币政策转向是大概率事件，转向中带来的风险不容小觑

曹远征认为，美国货币政策正在面临严重考验，这个考验是上世纪80年代以来新出现的，也就是说可能全球面临了新的滞胀一方面伴随着经济在新冠肺炎疫情冲击后开始恢复，但从今年下半年开始步入常态，经济增速相对去年或今年年初来说有所下滑，明年可能会进入常态化的增速与此同时，一个很特别的现象出现，即物价高涨物价高涨有两方面原因，一方面是成本推动，另一方面是需求拉动美国，欧洲甚至全球在疫情冲击下，货币政策都极度宽松导致了需求极度旺盛，引起了物价上涨的拉动更重要的是在供给侧方面也产生了重大问题，包括在疫情冲击下生产停滞，供应链风险以及运输等各方面问题，所以价格出现了上涨包括美国在内，从全球情况来看，伴随着明年经济步入常态，物价又在较高水平上，反通胀可能会成为全球货币政策的目标

曹远征提出，过去十年中去杠杆是有效果的相比2008年四张资产负债表中的居民和企业的资产负债表都相对比较健康，杠杆有了较大减少但与此同时，政府和国际收支方面的资产负债表依然还在高位中间，于是这四张表之间就出现了杠杆墙，人们担心出现问题会把墙穿透，如果穿不透就表现为市场的涨落，表现为资本市场的价格包括股票和债券价格的涨落，而不会影响到杠杆的收缩但是，如果穿透就是一场新的危机

曹远征表示，近期因为新冠病毒变异出现新情况，资本市场出现大幅度波动，这种波动很可能会成为明年的常态，会有大幅的涨落但他认为，这些都是瞬时的，只要瞬时的涨落不穿透杠杆墙，它可能不会引起资产负债表的衰退，不会出现2008年的金融危机，但这种涨落究竟有多大，会不会穿透杠杆墙即使不穿透杠杆墙，也能看到全球市场的分化，这种分化主要表现在汇率上的分化，美元指数的波动，以及各国货币对美元指数的波动将引起资金流向的变化总之，从美国包括全球情况看，伴随着2022年经济步入常态，物价又在较高水平上，反通胀可能会成为全球货币政策的目标这是整个市场开始形成的共识会发现风险加大的情形，这种加大有很多在过去是没有见到的，这既包括疫情冲击，也包括在疫情冲击下形成货币政策，财政政策同进同退的局面，特别是目前新的病毒变异情况在全球蔓延仍然是不确定因素，所以，2022年是充满风险的市场

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监制丨王辉

主 编丨毛晶慧 编 辑丨马

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制约融资需求的因素主要是三方面，分别对应着实体经济的三部类：一是房地产市场的调控和稳定居民杠杆率的政策叠加，制约了居民住房按揭贷款的增长；二是受严控钢铁产能扩张和能耗目标的影响，实体企业的投，融资需求已十分有限；三是上游价格上涨有利于财税收入的增长，一定程度上缓解了财政债务融资的压力

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