正邦科技区间涨幅达9.74%跑赢行业

受益于10月以来国内猪肉价格的反弹，近期与生猪产业相关的上市公司股价持续上涨Wind数据显示，自10月29日以来，生猪产业指数一路上涨截至11月3日，生猪行业板块整体区间涨幅高达9.03%，板块内个股也在蓬勃发展以正邦科技为例10月29日至11月3日，正邦科技区间涨幅达9.74%，跑赢行业

日前，正邦科技接受机构调研，其中出现了郭芙基金，华安基金，国鑫宏盛创投，百年保险资产管理，成丰锦屏私募基金，国泰君安，华安证券等27家机构。

此前，正邦科技披露了第三季度报告财务报告显示，今年前三季度，正邦科技实现营业收入399.71亿元，同比增长22.59%，实现净利润—76.27亿元其中，第三季度公司实现营收132.92亿元，归母净利润—61.97亿元

三个因素导致深度亏损。

和同行业可比公司一样，正邦科技的亏损很大程度上归因于周期底部生猪价格的巨大下行压力Wind数据显示，截至三季度末，全国22个省市生猪均价已由年初的35.41元/公斤降至9月底的12.20元/公斤，降幅达65.55%

生猪价格的大幅下跌直接导致了养猪企业的亏损由于非洲猪瘟疫情常态化带来的全行业防疫成本上升，叠加玉米等原材料大幅上涨，养殖成本普遍上升，导致当前行业亏损情况比上一轮行业低谷更为严重据沐源股份表示，以目前的市场价格来看，整个行业都在遭受深度亏损

确实如此各大养猪企业三季报显示，沐源股份三季度亏损7.85亿元，文股份三季度亏损72.04亿元，前三季度亏损97.01亿元，新希望三季度亏损29.86亿元，前三季度亏损64.01亿元此外，唐人神，天邦，新五峰，落牛山等生猪行业其他上市公司也出现了不同程度的亏损

如下图，

而对于整体行业排名前列的正邦科技来说，猪价下行的影响无疑更大1—9月，公司销售生猪1183.55万头，同比增长99.76%，其中仔猪115.31万头，商品猪1068.24万头整体销量处于行业前列，这也使得公司在行业目前猪价低迷的市场环境下承受业绩压力三季度生猪出栏483.87万头，比上季度增长9.5%三季度，伴随着猪价进一步触底，整个行业进入深度亏损状态第三季度，公司生猪养殖板块累计亏损64.6亿元正邦科技表示

除了猪价下跌直接导致业绩低迷外，淘汰低效母猪，计提资产减值也是公司三季度亏损较大的重要原因。

正邦科技表示，为了应对这个周期的底部，公司不断加强种群效率，处置了一些PSY在20以下的可育母猪整个三季度，正邦科技累计减少种猪60万头，亏损18.35亿元，增加了公司业绩的亏损幅度此外，受生猪价格持续下行趋势影响，公司三季度共计提存货跌价准备10.2亿元

降低成本，提高效率，抵御周期性的冬季。正邦科技晚披露业绩预告，公司预计第三季度亏损52亿元至62亿元。。

面对巨大的压力，正邦科技没有坐等，而是选择了通过提高母猪效率和降低饲料成本，加强精细化管理来降低成本，提高效率今年以来，公司更加注重管理质量，而不是规模和数量

值得一提的是，目前正邦科技可育母猪数量仍具有扩张弹性，为公司未来产能扩张和成本提升提供了条件数据显示，公司拥有能繁母猪约100万头，后备母猪40万头截至第三季度末，公司拥有220万头母猪和1200万头育肥栏的生产能力同时还预留了24万亩土地和环保指标，可以满足快速增长

在降低饲料成本方面，一方面，正邦科技将通过信息系统和智能设备的运用，不断提高投料的准确性，提高饲料的利用率，另一方面，公司专业配方团队会根据原料价格及时调整配方，提前及时采购和更换优势原料，如用小麦，糙米，大米，大麦替代玉米，减少豆粕用量，使用木薯，米糠，棕榈仁饼等进口原料，提高饲料转化率，使用功能性原料或添加剂促进生长。报告期末，公司根据《企业会计准则》的有关规定，根据市场情况和实际经营情况计提存货跌价准备，共计约122亿元。

最后，在精细化管理方面，针对公司养殖户和自我再生产，自我支撑的弊端，正邦科技开发了邦饭堡，邦羊堡，邦财堡，邦健堡四大app，构建管理生态系统，通过信息系统的应用弥补各模式的不足，真正实现精细化管控，提高整体生产效率。报告期内，国内生猪市场大幅下滑，对公司生产经营业绩造成较大影响，导致业绩承压。

开源节流，确保资金安全。

在周期寒冬，资金管理往往是猪企过冬保暖的重中之重财务报告显示，三季度正邦科技经营现金流由负转正，经营活动产生的现金流量净额为20.6亿，现金流状况有所改善

在被问及相关原因时，正邦科技表示，一方面，公司前期战略采购储备，减少了当期原材料的现金支付，另一方面，公司前期调整组织架构，不断优化发展冗余人员，带来了人员成本的大幅下降此外，公司的资产减值，折旧和摊销不计入现金流，而是反映在当期账面利润中

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除此之外，正邦科技还指出，目前公司有较为充足的现金保障具体来看，货币资金方面，三季度末，在前三度季度实施分红资金22亿元，回购资金5亿元后，公司货币资金存量仍有60.70亿元，银行授信方面，截止到9月底公司银行授信额度260亿元，未使用额度80亿元，后期将持续推动与更多金融机构合作提高授信额度

与此同时，公司还通过债权融资，股权融资，控制资本支出等的方式进行开源节流。

具体来看，债权融资方面，正邦科技在今年9月成功发行了江西首个民营企业约4亿元人民币低利率的美元债，此后还将结合市场利率情况择机发行以供应商应收账款开展的ABS，

股权融资方面，正邦科技指出，公司与各地政府组建产业基金，目前已成立的产业基金规模超30亿，未来也会持续探索和利用产业基金模式加强融资力度，

节流方面，在产能建设上，在建工程能停则停，能缓则缓财报显示，公司三季度在建工程和固定资产增速明显放缓，投资活动现金流净额—10.7亿，而在经营层面，公司一方面早于行业进行低效母猪淘汰，主动进行产能缩减，另一方面也在及时处置部分闲置及劣绩租赁场，减少未来租金支出

值得注意的是，三季报显示，在猪价普遍下行的背景之下，正邦科技在三季度仍然获得了中信证券卓越成长股票集合资产管理计划等9家机构的逆势增持，增持数量合计高达1455.74万股其中，中信证券卓越成长股票集合资产管理计划，金鹰智慧生活灵活配置混合型证券投资基金，平安鑫瑞混合型证券投资基金和南方东英MSCI中国A股国际通指数ETF四家还均为在三季度新进增持

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