三花智控0020502022年一季报点评：业绩略超预期经营稳健提升

该公司发布了2022年第一季度报告2022年一季度，公司实现净利润4.53亿元，同比增长+25.81%作为公司主导的制冷控制部件，主营制冷行业稳步发展2021年6月，公司发行30亿元可转债，募集商用制冷和高效节能制冷产品，有望优化产品结构，巩固全球竞争力新能源汽车热管理持续获得多家全球知名电动车公司订单，行业格局清晰公司有明确的增长驱动力，继续推荐，维持买入评级事件:公司4月25日发布2022年第一季度业绩报告Q1 2022年营收48.04亿元，同比增长+40.94%，归母净利润4.53亿元，同比增长+26%对此，我们的评论如下:2022年一季度业绩略超预期，实现快速增长公司2022年Q1营收48.04亿元，同比增长+40.94%，较2021年第四季度增长11.7%，归母净利润4.53亿元，较2021年第四季度增长16.2%，净利润率9.4%，较2021年第四季度增长0.32个百分点，略超预期我们预计汽车业务收入16亿元，归母净利润约1.75亿元，制冷业务收入32亿元，归母净利润约2.8亿元能效标准的提高保证了制冷的长期增长，国内替代商用制冷的空间很大日前，空调新国标正式实施，销售缓冲期一年伴随着环保标准的提高，电子膨胀阀制冷产品渗透率有望持续提升，公司未来有望受益并实现较高增长2021年6月，公司发行30亿元可转债，新增商用制冷和高效节能制冷此外，在商用制冷领域，外资仍占据较大市场份额伴随着三花等国内企业竞争力逐步提升，成本优势更加凸显，公司加大了对商用制冷业务的投入，未来有望加速国内替代，进一步提升盈利能力新能源汽车热管理龙头企业，强化R&D构筑坚实屏障公司新能源汽车热管理已向美国知名电动汽车公司大量供货，获得大众，奔驰，宝马，沃尔沃，通用，丰田，恒大，比亚迪订单自2021年以来，它已相继宣布获得SAIC和通用汽车的订单公司新能源热管理产品价值持续提升，在手订单持续增长伴随着全球新能源汽车普及率的提高，预计公司将跟随行业实现快速增长此外，公司一直坚持在R&D大量投资，拥有大量专利，并积极与OEM厂商联合开发新产品，构筑了坚实的技术壁垒风险因素:新能源汽车销量不及预期，空调行业景气度不及预期，新能源汽车政策波动，募投项目进度不及预期投资建议:维持2022/2023/2024年归母净收益预测至22.9/29.3/34.9亿元，当前股价15.15元，对应2022/2023/2024年24/19/16倍PE作为公司热管理龙头，空调制冷和新能源汽车热管理业务具有较强的全球竞争力商用制冷布局稳健，行业结构清晰，领先优势明显，增长确定性强空调新国标实施推进，电动汽车热管理订单加快发布2022年可比公司的平均估值是23倍考虑到公司在热管理行业的领先地位，我们给予公司2022年估值40xPE，对应目标价25元，继续推荐，维持买入评级

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