中高端酒店的RevPAR恢复仍不及整体主要体现在平均房价恢复弱于整体平均水平

9 月大陆酒店整体表现:RevPAR 恢复至 19 年同期近 8 成21 年 9月，我国大陆酒店出租率53.1%，环比来看，伴随着散发疫情得到控制，较8 月的39.2%有显著提升，同比来看，较20 年9 月降低9.4pct，较19 年9 月降低9.4pct平均房价416 元/间夜，环比来看，较8 月增长1.5%，同比来看，较20 年9 月增长2.8%，较19 年9 月减少8.0%RevPAR 221 元/间夜，环比来看，在出租率，平均房价共同提升的驱动下，较8 月大幅增长37.4%，同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，RevPAR 较20 年9 月减少12.6%，较19 年9 月减少21.8%

9 月大陆中高端酒店整体表现:Occ 与整体基本一致，ADR 恢复略低于整体21 年9 月，我国大陆中高端酒店出租率51.1%，略低于整体平均水平，环比来看，较8 月的37.0%有显著提升，同比来看，较20年9 月降低9.6pct，较19 年9 月降低9.3pct，与整体平均降幅基本一致平均房价369 元/间夜，环比来看，较8 月增长0.9%，同比来看，较20 年9 月增长4.5%，较19 年9 月减少8.8%中高端酒店环比，较19 年恢复不及整体平均水平RevPAR189 元/间夜，环比来看，在出租率，平均房价共同提升的驱动下，较8 月大幅增长39.4%，同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，RevPAR较20 年9 月减少12.0%，较19 年9 月减少22.8%中高端酒店平均房价恢复低于整体平均，导致RevPAR恢复略低于整体平均水平

总结:21 年大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发高度相关，4~7月整体RevPAR 恢复至8 成以上水平，7 月20 日南京疫情反复再次造成出租率和平均房价大幅下滑，8 月RevPAR 仅为19 年同期的47%，9 月伴随着散发疫情得到控制，环比显著恢复，达到19 年同期近8 成。

中高端酒店的RevPAR 恢复仍不及整体，主要体现在平均房价恢复弱于整体平均水平。虽然10月中下旬新冠疫情再次反复，国庆黄金周的带动效应依旧明显，21年10月，我国大陆酒店出租率58.5%，环比改善；同比来看，较19年10月降低9.6pct，降幅略有收窄。。

投资建议:21 年酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但可以看出在4~7 月疫情较少散发的月份，RevPAR 整体恢复至19 年同期8 成以上，从首旅酒店的三季报中也可以看到7 月20 日之前一周RevPAR 已超过19 年同期水平，可见如果剔除疫情压制，需求旺盛，叠加疫情对于酒店行业供给端的冲击，供需格局有望持续改善建议更加重视酒店行业中长期的投资逻辑，包括供需格局改善，连锁化率提升带来的快速拓店机会，结构优化等，而非短期疫情的扰动，建议重点关注首旅酒店，华住集团，锦江酒店

风险因素:疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。10月大陆酒店整体表现:RevPAR恢复至19年8成+。平均房价458元/间夜，环比来看，较9月增长10.0%；同比来看，恢复至19年同期的94%。RevPAR268元/间夜，环比来看，在出租率，平均房价共同提升的驱动下，较9月大幅增长20%；同比来看，由于出租率仍处于恢复阶段，恢复至19年同期的81%。

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